De tant en tant, un dels meus amics ve i em pregunta una pregunta realment interessant, i en comptes de fer el treball que hauria de fer, passo hores tractant de respondre.
$config[code] not foundLa setmana passada, Frank Peters de Tech Coast Angels (i el Show de Frank Peters) em van preguntar una d'aquestes preguntes. Va escriure que molta gent diria que ara era un bon moment per invertir en empreses d'alta creixement, ja que les rendibilitats són les més altes per a les inversions realitzades en economies descendents. Volia saber si tenia alguna estadística que pogués informar aquesta pregunta.
No hi ha dades disponibles públicament que responguin directament a aquesta pregunta, però he pogut agrupar alguns números que proporcionen una estimació bruta. Vaig mirar les dades de la National Venture Capital Association (NVCA) sobre el valor en dòlars del capital risc sortit per IPO i l'adquisició des de 1985 fins a 2008. Vaig comparar aquests números amb desemborsaments de capital de risc d'entre quatre i set anys abans. La meva lògica era que es tracta d'un període de temps sobre el qual les VC tendeixen a mantenir les seves inversions. Així, de mitjana, el valor de les sortides en un any determinat representa les rendibilitats del valor dels desemborsaments de quatre a set anys abans.
(Aquesta és una aproximació crua, ja que, idealment, hauria mirat els rendiments reals de les inversions realitzades per a cada any de cohort, però aquestes dades no estaven disponibles).
Vaig calcular el múltiple del valor de les sortides als desemborsaments durant quatre, cinc, sis i set anys abans. Em vaig centrar en la mitjana de múltiples en el període de quatre a set anys i en els cinc anys per fer l'anàlisi senzill.
El meu últim pas era obtenir les dades sobre el creixement real anual del PIB de cada un dels anys de desemborsament de l'Oficina d'Anàlisi Econòmica i relacionar la taxa real de creixement del PIB amb la sortida múltiple en els desemborsaments realitzats durant aquest any. Vaig calcular una correlació de rang perquè els múltiples són extrems per a 1999 i 2000. La correlació de rang de Spearman entre el creixement múltiple i el PIB va ser de -0.49 per a la mitjana de quatre a set anys i -0.45 per a la mitjana de cinc anys. (Ambdós eren nombres estadísticament significatius en el nivell p <0,05).
Amb les advertències que aquesta anàlisi és molt crua i que no té dades sobre inversions de capital risc en anys en molts anys en què l'economia era tan dolenta com ara, les dades suggereixen que les inversions de capital de risc realitzades en temps econòmics difícils funcionen millor que les realitzades en bons períodes.
No tinc cap prova per què existeix aquest patró d'inversió. Només podria ser que l'economia sigui inversions cícliques i de capital risc realitzades en els mals anys, tendeixen a arribar a l'etapa de sortida quan l'economia està bé. O podria ser el resultat de menors valoracions d'empreses realitzades en pitjors moments econòmics.
En qualsevol cas, el fet que les inversions de VC realitzades en una mala economia resultin ser bones inversions suggereix el valor de l'adagi " ser avidós quan altres tenen por.”
* * * * *
Sobre l'autor: Scott Shane és A. Malachi Mixon III, catedràtic d'Estudis Empresarials de la Case Western Reserve University. És autor de nou llibres, incloent-hi L'or de la por: la veritat darrere de l'àngel que inverteix a Amèrica; Il·lusions de l'emprenedoria: els mites costosos que viuen els emprenedors, inversors i polítics; Trobar terreny fèrtil: identificar oportunitats extraordinàries per a noves empreses; Estratègia tecnològica per a directius i empresaris; i des de gelats a Internet: utilitzant la franquícia per impulsar el creixement i els beneficis de la vostra empresa.
6 Comentaris ▼
