Atès que l'accelerador Y Combinator va introduir l'acord segur o estructurat per a futurs fons propis, a finals de 2013, s'han convertit en un instrument popular per a les operacions de fase preliminar, especialment a la costa oest. Encara que alguns inversors estimen la innovació, estic amb l'àngel de Nova York, David Rose, en la seva falta d'entusiasme pel nou instrument. Els inversors Angel renuncien massa substituint la seva nota convertible amb SAFEs.
$config[code] not foundEls SAFEs són documents breus i senzills que recullen el dret dels inversors a comprar fons propis en una posada en marxa en el futur a una valoració determinada. En moltes dimensions, els SAFEs són similars a les notes convertibles. Tots dos instruments permeten als fundadors i als inversors desactivar la valoració de l'empresa fins a una data futura. I ambdós documents permeten als inversors anteriors rebre descomptes i imposar un límit a la valoració futura. Però hi ha diverses diferències importants entre les notes convertibles i les SAFE, que fan que la primera sigui una millor opció per a la majoria dels àngels.
Per què les notes convertibles guanyen amb seguretat
En primer lloc, i el més important, les SAFEs no tenen data de venciment. Això pot suposar un gran problema per als inversors d'àngels que posen diners en una empresa que surt de costat. Sense data de venciment, no existeix un mecanisme que requereixi la posada en marxa de la devolució de l'inversor (o fins i tot d'incitar els fundadors a parlar amb el seu inversor sobre el tema) o obligar els fundadors a convertir els diners dels inversors en recursos propis. Amb un SAFE, el fundador pot mantenir els diners dels inversors limbo per sempre.
En segon lloc, no són només les companyies que mouen els costats, on pot haver-hi un problema per als inversors. Amb una assegurança, una posada en marxa que no funciona i mai no ha de recaptar diners mitjançant la venda d'accions preferents té l'oportunitat de vèncer els inversors SAFE emetent dividends només als accionistes comuns.
En tercer lloc, amb una assegurança, les responsabilitats fiduciàries dels administradors fundadors són ambigües. Un titular SAFE no rep deute ni equitat. Per tant, no està protegit pel deure fiduciari de la direcció per actuar en interès dels accionistes, ni per les proteccions legalment concedides als deutors.
Bill Carleton, un advocat de Seattle que fa molts treballs legals de primerenca etapa, assenyala que "cada contracte té un pacte implícit de bona fe i tracte just. Per tant, possiblement, hi ha almenys una promesa implícita que la companyia recaptarà diners, vendrà o sortirà del negoci: tots els esdeveniments que provoquen alguna cosa sota una assegurança. Però aquí hi ha ambigüitats i els tribunals encara no han de pesar ".
En quart lloc, els SAFEs no són fàcils de modificar. Aquesta inflexibilitat pot protegir els inversors de les primeres etapes sota algunes circumstàncies. Però també fa que l'instrument funcioni malament en rondes d'inversió posteriors; per a empreses que no pugen múltiples rondes de capital; per préstecs pont; i per seguir les rondes.
En cinquè lloc, amb una assegurança, l'inversor obté menys accions que amb una nota convertible. A SEGUR té cap tipus d'interès. Per tant, quan es converteix el SAFE no hi ha cap acció addicional que provingui dels interessos meritats. Si el tipus d'interès d'una nota és del 8 al 10 per cent, aquest és un nombre no trivial d'accions que l'inversor renuncia a la SEGURETAT.
Sisè, els SAFEs són una innovació financera de Califòrnia. Això fa que sigui més difícil d'usar en altres llocs. Els inversors a la costa est i al mig oest rarament els utilitzen. Aquesta raresa pot suposar problemes per a la captació de fons dels inversors i fundadors líders. És prou difícil guanyar diners per a una posada en marxa incerta quan els inversors estan perfectament còmodes amb l'instrument financer que s'utilitza. Però afegiu un instrument nou i pot resultar pràcticament impossible convèncer els inversors de pujar a bord.
Vintage Car Photo via Shutterstock
Comentari ▼
