És més difícil invertir diners en empreses joves ara que en el canvi del mil·lenni. La causa és l'allargament del temps que es necessita perquè les startups es facin públics o s'adquireixin.
Des que es va tancar el primer boom a Internet el 2001, el temps que triga la sortida de la companyia de capital risc mitjà s'ha duplicat, passant de 3,3 anys a 6,8 anys, dades publicades per la National Venture Capital Association, el comerç de la indústria associació, demostra.
$config[code] not foundL'efecte de les futures accions de capital de risc
Tot i que el moment de sortir no sona com algú realment ha de preocupar-se, té un efecte profund sobre els resultats de la inversió. Penseu en com la taxa de rendiment interna (IRR) - la mètrica preferida dels operadors de rendiment - canvia amb l'horitzó temporal. Una inversió que va generar cinc vegades la inversió dels inversors en el temps mitjà de sortida del 2001 va produir una taxa de retorn interna de poc menys del 63 per cent. En el moment mitjà de sortida del 2014, el mateix increment cinc vegades produït un IRR del 26,7 per cent, o menys de la meitat de la taxa de rendibilitat.
El moment de sortir no és l'únic que afecta la rendibilitat dels inversors. El preu al que venen quan són adquirits o públics i la valoració de les empreses en el moment en què els inversors posen els seus diners a la matèria també. Si el preu mitjà de sortida hagués augmentat o s'hagi reduït la valoració mitjana de les empreses en el moment de la inversió, el temps d'allargament de sortida no seria un problema per als inversors. Però cap d'aquestes mesures s'ha mogut favorablement per als que posen diners en empreses emergents. Quan es mesura en termes ajustats per la inflació, el preu al qual es va guanyar la companyia mitjana de capital risc creat a la sortida va augmentar només un modest 36% entre 2001 i 2014.
Aquest augment no és suficient per compensar el doble del temps de sortida, donat l'augment de la valoració inicial de les empreses d'etapa inicial. Vaig calcular a partir de les dades recollides per la firma d'advocats de Silicon Valley Cooley LLP que la mitjana mòbil de cinc trimestres de les valoracions de les inversions reals de la sèrie A va augmentar més de 2,5 vegades des de només el 2004.
Com més del doble del temps de sortida i de les valoracions inicials de les inversions, significa que els inversors realitzin el tipus de diners que van realitzar en les inversions en empreses de nova creació a la tornada del Millennium, el preu que van obtenir aquestes empreses quan els inversors van sortir al mercat hauria hagut d'haver augmentat molt més del 36 per cent en termes ajustats per la inflació des de 2001.
Ningú va dir que això és necessàriament una cosa dolenta. Podríem estar millor si els inversors hagin fet menys diners en les inversions en empreses d'etapa inicial, ja que podrien posar els seus diners en inversions que són millors per a la societat.
A més, la situació del 2001 podria no ser repetible. La combinació de baixes valoracions, poc temps de sortida i alts preus pagats per les empreses a la sortida a borsa i les adquisicions podria haver arribat a una alta marca d'aigua que mai es repetirà.
Però cap d'això canvia la mecànica. Inverteix en empreses d'inici és menys atractiu del que fa 15 anys, perquè les valoracions de les empreses en etapa inicial han augmentat molt i la velocitat amb la que s'aconsegueixen s'han alentit molt, però el preu al que tan sols surten les empreses modestament.
Sortida de la foto a través de Shutterstock
Comentari ▼
