Els inversors i els empresaris sovint no estan d'acord amb la valoració de les empreses de primerencament. Molta gent ha escrit sobre aquesta qüestió. No vull repetir-los. En el seu lloc, vull centrar-me en un tema clau que crec que es troba a curt termini en les discussions - diferents percepcions de risc.
Per entendre aquest concepte, primer he d'explicar com els inversors guanyen diners mitjançant el finançament de les empreses d'inici. Els inversors guanyen diners, ja que el valor de les empreses que tornen acaba valent més, de mitjana, que els diners que posen a les empreses.
$config[code] not foundLa rendibilitat del inversor està determinada per quatre factors: el que l'empresa ven per quan és pública o s'adquireix; quant de l'empresa que manté l'inversor en aquest moment; quant de temps triga a arribar a aquesta sortida; i la probabilitat que es produeixi la sortida. Com més elevat sigui el valor de l'empresa a la sortida, més quantitat de l'empresa que manté l'inversor, més curt és l'horitzó temporal per sortir, i com més probabilitats de passar una sortida, més inversors faran una inversió determinada.
Deixaré la discussió sobre el valor de sortida, l'horitzó temporal i la dilució de la propietat del inversor a una altra publicació o altres autors i se centrarà en la probabilitat d'una sortida exitosa. Com més alta sigui la probabilitat d'una sortida, major serà la valoració de l'empresa, ja que tot el contrari és igual.
El problema aquí és que els inversors i els empresaris solen tenir percepcions molt diferents d'aquestes probabilitats. Quan l'empresari arriba amb la seva idea i comença a perseguir-lo, les probabilitats d'obtenir un resultat exitós són molt baixes. Hi ha riscos tècnics, la possibilitat que els fundadors no facin un producte que funcioni; risc de mercat, la possibilitat que ningú ho compri; risc competitiu, les probabilitats que l'arrencada guanyarà als altres al servei del mateix mercat; i el risc de finançament, la possibilitat que els fundadors no puguin obtenir tots els fons que necessiten per seguir l'oportunitat.
Diverses fonts d'informació: dades sobre inversions d'àngels del projecte d'actuació de l'àngel, anècdotes d'inversors, registres d'empreses de capital risc, etc., indiquen que es produeix una sortida monetària en aproximadament un centenar d'empreses recolzades en aquest moment escenari d'inversors acreditats.
Els inversors sofisticats prenen les probabilitats que es donen. Suposen que guanyaran diners en una de cada deu de les empreses que tornen en aquesta etapa i que perden diners en nou de deu.
Els emprenedors en els negocis dels quals aquests inversors posen diners no es diversifiquen a través d'una cartera d'empreses amb una probabilitat mitjana d'èxit del 10 per cent. Els fundadors estan començant una sola empresa.
Cadascun dels empresaris que avalua l'inversor avalua les seves probabilitats d'èxit molt superior al 10 per cent. De fet, la investigació demostra que cada empresari pensa que la seva empresa tindrà èxit amb una probabilitat del 50% o superior, tot avaluant les probabilitats d'èxit de les empreses d'altres en el 10 per cent que estimen els inversors.
Diferències de valoració de la font d'inici?
Ara estic segur que veieu el problema. Si els inversors valoren més probabilitats d'èxit per a les empreses que els fundadors, els inversors valoraran les empreses més baixes. La bretxa en la valoració sovint conduirà les negociacions a descompondre's.
Foto de les probabilitats a través de Shutterstock
Comentari ▼
